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地方政府債務(wù)監(jiān)管力度持續(xù)加碼。

近一個月前，財政部等六部委聯(lián)合發(fā)布《進(jìn)一步規(guī)范地方府舉債融資行為的通知》（財預(yù)〔2017〕50號），意欲規(guī)范地方政府舉債融資行為。

針對50號文，財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人用“天下之事，不難于立法，而難于法之必行”一語來述及此次強化問責(zé)機制的決心，以及加強執(zhí)行的決心。

由此文引起的市場漣漪還在擴散，業(yè)界的關(guān)注熱度不減。5月25日，南京卓遠(yuǎn)資產(chǎn)管理有限公司與其子公司南京啟步思教育組織的“山河夜話”高端對話就以50號文為活動焦點。

這些剛剛參加完城市投融資大學(xué)堂第二講“政府投融資企業(yè)市場化轉(zhuǎn)型、金融控股集團打造與PPP項目投資”專題培訓(xùn)班的高管學(xué)員，聆聽接近政策制定的權(quán)威嘉賓講解50號文的來龍去脈，交流50號文的核心內(nèi)容與意圖，尋求50號文背景下的問題解決之道。

作為授課專家，南京卓遠(yuǎn)資產(chǎn)管理有限公司金融服務(wù)事業(yè)部總經(jīng)理錢源達(dá)從咨詢顧問的角度，圍繞50號文背景下政府投融資企業(yè)轉(zhuǎn)型的實際，詳盡的分析了金控集團的定義與內(nèi)涵、國內(nèi)外金控集團的分類、地方系金控集團模式、轉(zhuǎn)型背景下地方政府投融資企業(yè)打造金控集團的時序和策略等，為學(xué)員們構(gòu)建了系統(tǒng)的金控集團理論框架，為后續(xù)的實操理解奠定了基礎(chǔ)。

在當(dāng)晚的“山河夜話”現(xiàn)場，各位專家就如何認(rèn)知50號文和應(yīng)對50號文，給各位學(xué)員提供了系統(tǒng)性的思考和建議。

專家們認(rèn)為，要以歷史的視角全面看待50號文的出臺，這個文的出臺并非孤立的，而是與19號文、43號文、新預(yù)算法、88號文等以往關(guān)于規(guī)范地方政府舉債融資行為的政策一脈相承，提法不新，執(zhí)行強化，目標(biāo)明確，問責(zé)清晰。

各地方政府與融資平臺公司不宜就50號文談50號文，而是要將自身的融資活動與各階段的監(jiān)管政策進(jìn)行對照，并結(jié)合近期重慶、河南、山東等地的違規(guī)舉債行為，全面審視。

同時要以政治的高度貫徹落實，要把50號文放在當(dāng)前大的政治與經(jīng)濟環(huán)境下來理解。今年是十九大召開之年，經(jīng)濟穩(wěn)增長有所起色，金融監(jiān)管亟需強化。

4月25、26的中央政治局會議都強調(diào)了系統(tǒng)性金融風(fēng)險與地方政府債務(wù)風(fēng)險防控，50號文緊隨其后發(fā)布，速度之快前所未見，高壓監(jiān)管態(tài)勢與高層監(jiān)管意圖非常明朗，各地方政府與融資平臺公司必須以高度的執(zhí)行力貫徹落實。

另外要以發(fā)展的眼光雙管齊下。與以往的政策一樣，50號文雖強調(diào)了整改，但仍懷揣發(fā)展的本意。首先，光靠融資平臺公司的整改是不行的，主要還是要靠地方政府的整改；其次，光有融資平臺公司的轉(zhuǎn)型是不夠的，關(guān)鍵還是要地方政府投融資體制的轉(zhuǎn)型。

隨著政策從框架到實質(zhì)，從概念到措施，監(jiān)管只會越來越嚴(yán)格，越來越具體化，如果僅抱著靜態(tài)、消極、片面應(yīng)對的心態(tài)，會有斷崖的風(fēng)險。

在具體的應(yīng)對策略上，專家們認(rèn)為，要堅持“斬斷非市場化行為”的原則，一是斬斷政府與融資平臺公司的關(guān)系，這并非聳人聽聞，而是大勢所趨。

例如，清理整改融資擔(dān)保，是弱化政府對融資平臺公司的信用背書；限制資產(chǎn)注入及承諾償債來源行為，是去除融資平臺公司依托政府的行政化行為。

二是斬斷利用PPP變相舉債。利益共享、風(fēng)險共擔(dān)是市場化的本質(zhì)，任何承諾收益、承擔(dān)損失、附加條款等非市場化行為都屬違規(guī)。

同時，要具備兩個思維，即有所畏，有所不畏。

根據(jù)上述原則，50號文對已經(jīng)轉(zhuǎn)型和運作規(guī)范的融資平臺公司沖擊較小，限時整改的內(nèi)容也有輕有重，有先有后。因此，地方政府與融資平臺公司要區(qū)分對待，不能眉毛胡子一把抓，自亂陣腳。

從50號文本身看，融資擔(dān)保清理整改工作和PPP規(guī)范工作就不能一概而論，前者迫在眉睫，整改時間和問責(zé)緊隨其后，而后者則可能存在一個更長的規(guī)范周期；另外，50號文未明確提及的政策性銀行融資和政府購買服務(wù)等事項，并非本次整改重點，但預(yù)計近期會有相關(guān)的政策出臺予以規(guī)范。

根據(jù)此次50號文的精神，其整改不到位將被核查包括三種情形：一是除按規(guī)定發(fā)行地方政府債券外，地方政府及其所屬部門直接舉借債務(wù)；二是地方政府及其所屬部門為融資提供任何形式的擔(dān)?；騼攤兄Z（例如，同意、了解、協(xié)助調(diào)查、配合等字眼）；三是融資平臺公司舉債后借給政府及其所屬部門。

7月31日之前上述情形整改不到位的，相關(guān)責(zé)任人將被追責(zé)。其他50文提及到的整改，將在以后逐步規(guī)范和落實。

專家們認(rèn)為，可多途徑置換違規(guī)擔(dān)保，常見的幾種思路包括：1、平行置換：政企之間置換、事業(yè)單位流資置換（需謹(jǐn)慎）；2、同級融資平臺公司（國有企業(yè)）擔(dān)保；3、尋找上級融資平臺公司擔(dān)保；4、地方政府及其金融控股集團設(shè)立或參股融資擔(dān)保公司。其可以為本級融資平臺公司擔(dān)保，但由于7月31日前可能無法完成注冊，并且擔(dān)保公司能撬動的數(shù)量也有限，所以最好是在省級層面設(shè)立融資擔(dān)?；稹?/p>

據(jù)了解，本次“山河夜話”是城市投融資大學(xué)堂第二講“政府投融資企業(yè)市場化轉(zhuǎn)型、金融控股集團打造與PPP項目投資”專題培訓(xùn)班的高端對話活動。通過近距離與接近政策制定的權(quán)威專家交流，高管學(xué)員們醍醐灌頂，對50號文的認(rèn)識及后續(xù)應(yīng)對措施有了實實在在的收獲。

總的來說，50號文是一個延續(xù)性的執(zhí)行政策、一次高壓力的執(zhí)行督查、一種促轉(zhuǎn)型的執(zhí)行引導(dǎo)。地方政府及其融資平臺公司只有堅持市場化導(dǎo)向、抓大放小、戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)相結(jié)合、實實在在采取各種措施予以應(yīng)對，才能把壓力變動力，化挑戰(zhàn)為機遇，在解決當(dāng)下問題的基礎(chǔ)上，步步為營，在實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的道路上，更進(jìn)一步。

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