當(dāng)前位置 ： 首頁 》新聞咨詢訊 》行業(yè)資訊 老實(shí)說新型城鎮(zhèn)化并不是新詞匯，某種程度上來說甚至根本沒有新意，因?yàn)樵缭?014年4月11日國家發(fā)改委便印發(fā)了《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃（2014－2020年）》。但考慮到新型城鎮(zhèn)化是“兩新一重”（新基建、新城鎮(zhèn)化與重大工程建設(shè)）的重要組成部分，且也是2020年政府工作報(bào)告明確提及的一個方向，現(xiàn)在亦和國家區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)劃融合在一起，未來政策層面在這方面的支持力度是可以預(yù)見的，因此從中長期方向來看還是有介入的必要性，只不過需要有所選擇，我們認(rèn)為國家發(fā)改委近期發(fā)布的相關(guān)政策文件也許能夠?yàn)榻槿胄鲁擎?zhèn)化提供一些思路。
一、政策層面的集中與支持正在成為一股潮流：近期相關(guān)政策信息匯總
這兩個多月以來國家發(fā)改委相繼發(fā)布了6份政策文件來支持新城鎮(zhèn)化，包括2020年任務(wù)、2019年新型城鎮(zhèn)化報(bào)告、工作部署、專項(xiàng)企業(yè)債券支持等等。
考慮到新型城鎮(zhèn)化建設(shè)仍然是傳統(tǒng)基建與新基建的組合，需要大量的資金配套支持，這其中政府性資金（如特別國債、地方專項(xiàng)債、專項(xiàng)企業(yè)債、政府性基金等）的介入、支持、引導(dǎo)是不可避免的，也需要有穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐資金的進(jìn)入，因此相關(guān)政策層面的集中與支持過程預(yù)計(jì)仍將持續(xù)一段時(shí)期，而政策的支持力度與方向也是介入其中的主要依據(jù)。
二、拓寬了作業(yè)區(qū)域范圍：120個縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)示范區(qū)域可以考慮介入（一）大的方向來看，城市和城市群的邊界會逐步向外延伸
未來大的方向基本已經(jīng)明確，城市和城市群的邊界會逐步向外延伸，與之相對應(yīng)，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)邊界也應(yīng)有所外延。
1、可以預(yù)期的是，未來城市和城市群的邊界會逐步向外延伸，中心城市的帶動作用會顯著加強(qiáng)，城市圈或都市圈的重要性會進(jìn)一步突出，而政策資源、人口、資金、技術(shù)等各要素也會向其傾斜。與此同時(shí)土地開發(fā)的力度也會進(jìn)一步向城市群或城市郊區(qū)等擴(kuò)展，以增強(qiáng)中心城市的輻射力，帶動周邊地區(qū)的發(fā)展，并為中心城市進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、疏解人口壓力提供條件。以上便是新城鎮(zhèn)化的大背景。
2、由于省級地方政府被賦予更大權(quán)限，意味著建設(shè)用地供應(yīng)會明顯增加，園區(qū)開發(fā)的力度會進(jìn)一步增強(qiáng)，企業(yè)拿地也會越來越容易，且拿地范圍會進(jìn)一步向城市群邊界區(qū)域擴(kuò)展。諸如城中村建設(shè)、舊城和舊村改造、新城與新區(qū)建設(shè)等城市或城鎮(zhèn)更新項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目也會配套跟進(jìn)。
3、根據(jù)2020年4月9日發(fā)布的《2020年新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和城鄉(xiāng)融合發(fā)展重點(diǎn)任務(wù)》，未來城市群和城市戶口明顯增加的同時(shí)，一些新型城鎮(zhèn)和新市民也會起來?？紤]到目前我國共有2.20億已成為城鎮(zhèn)常住人口但尚未落戶城市的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口，其中65%分布在地級以上城市，基本上是大城市，這超過2億的人口一旦落戶后將會帶來巨大的零售業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)配套業(yè)務(wù)機(jī)會。
4、隨著落戶人口的逐步增多，預(yù)計(jì)地方政府的財(cái)政與社保壓力也會相應(yīng)提升，同時(shí)由于建設(shè)用地的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，意味著土地出讓收入的作用可能不僅不會下降，反而還會上升（2016-2019年地方政府土地出讓收入分別高達(dá)3.68萬億元、5.18萬億元、6.50萬億元和7.26萬億元），而在此期間商業(yè)銀行與地方政府相應(yīng)的業(yè)務(wù)合作機(jī)會也會明顯增多。
（二）新型城鎮(zhèn)化的業(yè)務(wù)介入可以考慮以120個縣及縣級市作為切入口
2020年5月29日，國家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于加快開展縣城城鎮(zhèn)化補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)工作的通知》，提出了新型城鎮(zhèn)化的120個縣及縣級市作為示范名單。
隨著新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)，未來在深耕原有領(lǐng)域的同時(shí)，有必要隨著新型城鎮(zhèn)化的方向而逐步下移，這樣的業(yè)務(wù)空間也會明顯拓寬，即原先聚焦于一線城市的戰(zhàn)略必須轉(zhuǎn)向以一線城市為核心的城市圈或都市圈，將業(yè)務(wù)范圍全面拓寬至城市群所覆蓋的臨近領(lǐng)域，鑒于新型城鎮(zhèn)化涉足的范圍比較廣，我們認(rèn)為可以考慮根據(jù)政策支持方向，選擇這120個縣域新型城鎮(zhèn)化建設(shè)示范名單作為切入點(diǎn)，具體理由如下：
1、120個縣級區(qū)域在發(fā)展基礎(chǔ)、財(cái)政實(shí)力和政府債務(wù)等方面相對較為優(yōu)質(zhì)
截至2019年底，我國共1494個縣及387個縣級市（集中了全國40%的經(jīng)濟(jì)總量、常住人口合計(jì)達(dá)到2.40億人），顯然均考慮介入或均不介入，都不現(xiàn)實(shí)，但在介入的過程中需要有所篩選。此次120個縣級區(qū)域發(fā)改委主要是按照發(fā)展基礎(chǔ)較為扎實(shí)、財(cái)政實(shí)力相對較強(qiáng)、政府債務(wù)率較低作為基本原則對縣級區(qū)域進(jìn)行篩選的（如縣級政府綜合債務(wù)率預(yù)警縣及縣級市一概不納入），也就意味著這120個區(qū)域?qū)儆谙鄬^為優(yōu)質(zhì)的縣級區(qū)域。
2、120個縣級區(qū)域中大多屬于現(xiàn)有城市群內(nèi)，區(qū)域相對較好
當(dāng)然這120個縣級區(qū)域并非全部要涉及，而是應(yīng)有所選擇，此次相當(dāng)于發(fā)改委已經(jīng)做了第一層篩選，我想大部分應(yīng)該還不錯。
（1）這120個縣級區(qū)域中有81個位于現(xiàn)有9個都市圈內(nèi)，占比高達(dá)68%。
（2）位于長三角區(qū)域、粵港澳大灣區(qū)等東部地區(qū)的縣域有58個，中部地區(qū)縣域則有31個，合計(jì)達(dá)到89個（占全部示范名單的74%）。其中主要聚集在六個省份，如浙江、江蘇、廣東、福建、山東和湖北等六個省份分別有10個縣城示范名單（合計(jì)60個）。
因此120個縣級區(qū)域大致可以選擇70%左右的作業(yè)區(qū)域，也即84家左右。
3、120家縣級區(qū)域在新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的資金來源上有一定財(cái)政支持力度
2020年5月29日國家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于加快開展縣城城鎮(zhèn)化補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)工作的通知》已經(jīng)明確這120個示范區(qū)在開展新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的資金來源上有一定財(cái)政支持力度，且對于公益性項(xiàng)目、準(zhǔn)公益性項(xiàng)目、經(jīng)營性項(xiàng)目以及智慧化改造和產(chǎn)業(yè)平臺配套設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目，資金配套支持方式也有所不同，具體如下：
三、發(fā)改委推出專項(xiàng)企業(yè)債券對新型城鎮(zhèn)化建設(shè)予以融資支持
剛才前面已經(jīng)提及，《關(guān)于加快開展縣城城鎮(zhèn)化補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)工作的通知》明確對于“縣城智慧化改造、產(chǎn)業(yè)平臺配套設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目”，將通過新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券予以融資支持。
隨即2020年6月24日發(fā)改委印發(fā)《縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券發(fā)行指引（征求意見稿）》，推出新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券，予以配套支持。
（一）2015年以來發(fā)改委合計(jì)推出11種專項(xiàng)企業(yè)債券，但仍較為小眾
企業(yè)債券由發(fā)改委負(fù)責(zé)監(jiān)管，自2015年首次推出專項(xiàng)債券以來，發(fā)改委已經(jīng)合計(jì)推出11種專項(xiàng)企業(yè)債券，按照時(shí)間順序依次為城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券、城市停車場建設(shè)專項(xiàng)債券、雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債券、配電網(wǎng)建設(shè)改造專項(xiàng)債券、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)專項(xiàng)債券、PPP專項(xiàng)債券、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)整合發(fā)展專項(xiàng)債券、社會領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債券以及縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券。
但截止目前發(fā)改委專項(xiàng)債券余額僅為2639.51億元（不包括綠色債和項(xiàng)目收益?zhèn)龋?，而從發(fā)行類別上來看，主要集中于城市停車場建設(shè)專項(xiàng)債券、城市地下綜合管廊建設(shè)等與市政項(xiàng)目相關(guān)的領(lǐng)域，諸如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)以及雙創(chuàng)孵化等領(lǐng)域的專項(xiàng)企業(yè)債券發(fā)行量較少。因此相較而言目前發(fā)改委的專項(xiàng)企業(yè)債券仍是一個小眾品種，規(guī)模較小。
（二）此次縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券的發(fā)行條件明顯更寬松1、沒有對發(fā)行人提出具體量化指標(biāo)約束
和另外10種專項(xiàng)企業(yè)債券相比，縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券的發(fā)行條件明顯更為寬松，鼓勵特征明顯，如僅要求發(fā)行人具有合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流量以及最近3年年均可分配利潤足以支付債券1年利息。
相較而言其它10種專項(xiàng)企業(yè)債券的發(fā)行條件較為嚴(yán)格，對資產(chǎn)負(fù)債率等均有具體量化指標(biāo)要求，如城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券的發(fā)行人需要滿足募集資金占城市地下綜合管廊建設(shè)項(xiàng)目總投資比例不超過70%、城投類企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營性企業(yè)需提供擔(dān)保措施的資產(chǎn)負(fù)債率分別不高于70%和 75%（主體評級 AAA 的可以放寬至75%和80%）等等。
2、沒有要求發(fā)行人債項(xiàng)評級必須在AA+及以上，也未要求設(shè)定增信
征求意見稿明確提出“支持縣城特別是縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)示范地區(qū)內(nèi)信用評級優(yōu)良的企業(yè)，以自身信用發(fā)行本專項(xiàng)企業(yè)債券”，可以看出沒有專項(xiàng)債券的發(fā)行人債項(xiàng)評級提出要求，這可以算是極大程度的放松，對區(qū)縣級城投平臺應(yīng)該是極大利好。
要知道在2017-2019年發(fā)改委對企業(yè)債券兌付風(fēng)險(xiǎn)排查期間，發(fā)改委財(cái)金司曾于2018年7月窗口指導(dǎo)“對區(qū)縣級主體評級為AA及以下的企業(yè)債必須設(shè)定第三方增信，債項(xiàng)級別必須達(dá)到AA+及以上”，同時(shí)2019年2月14日《關(guān)于有效發(fā)揮政府性融資擔(dān)?；鹱饔们袑?shí)支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”發(fā)展的指導(dǎo)意見》也明確指出各級政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)不得為政府債券發(fā)行提供擔(dān)保、不得為政府融資平臺融資提供增信，大大限制了弱資質(zhì)區(qū)縣級平臺的發(fā)債能力。
3、政策支持力度相對較好
和一般專項(xiàng)企業(yè)債券相比，新型城鎮(zhèn)化專項(xiàng)企業(yè)債券的政策支持力度較好：
（1）償債來源以募投項(xiàng)目的未來經(jīng)營收入為主，且政府部門有相應(yīng)決定權(quán)。
（2）會優(yōu)先安排中央預(yù)算內(nèi)投資和地方政府專項(xiàng)債券募集資金給予支持。
（3）會通過新增建設(shè)用地計(jì)劃指標(biāo)、城鄉(xiāng)建設(shè)用地增減掛鉤指標(biāo)分配等方式給予支持，意味著土地使用權(quán)本身也可以作為募投項(xiàng)目的資金收益來源。
4、其它條款和一般專項(xiàng)企業(yè)債券無太大差別
（1）發(fā)行主體沒有明確限制在縣級區(qū)域，但募集資金需主要用于縣城建設(shè)項(xiàng)目。且債券募集資金的投資項(xiàng)目和普通企業(yè)債券相比更為具體，且省級發(fā)改委需要就募投項(xiàng)目出具專項(xiàng)意見，因此在募投項(xiàng)目上有一定保障。
（2）鼓勵銀行機(jī)構(gòu)通過“債貸組合”增信方式，進(jìn)行債券和貸款統(tǒng)籌管理，這個并非新提法。事實(shí)上城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券中也有類似規(guī)定，即鼓勵地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券采取“債貸組合”增信方式（現(xiàn)有債貸組合增信方式參與方主要為國開行和一些國有大行），而這種增信方式的本質(zhì)相當(dāng)于是銀行承諾在綜合融資協(xié)議下提供流動性支持。
（3）允許使用不超過50%的債券募集資金用于補(bǔ)充營運(yùn)資金和償還銀行貸款的規(guī)定并不新穎，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券中也有這個規(guī)定。
四、附件：縣城城鎮(zhèn)化補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)項(xiàng)目范疇
【完】
原文鏈接：http://news.hexun.com/2020-06-28/201618780.html